作者：卓士其

1、供應鍊金融的基本概念

2020年9月中國人民銀行等八部委聯合出台了《關于規範發展供應鍊金融 支持供應鍊産業鍊穩定循環和優化升級的意見》（銀發〔2020〕226号）（以下簡稱《意見》），對供應鍊金融進行了清晰的界定。供應鍊金融是從供應鍊産業鍊整體出發，運用金融科技手段，整合物流、資金流、信息流等信息，在真實交易背景下，構建供應鍊中占主導地位的核心企業與上下遊企業一體化的金融供給體系和風險評估體系，提供系統性的金融解決方案，以快速響應産業鍊上企業的結算、融資、财務管理等綜合需求，降低企業成本，提升産業鍊各方價值。

圖1：供應鍊金融業務示意圖

2、供應鍊金融的發展

現代意義上的供應鍊金融概念出現于20世紀80年代，是銀行業和供應鍊管理行業的一項令人矚目的金融創新，我國的供應鍊金融則發源于90年代的貿易金融。1998年，原深發展銀行（即現在的平安銀行）在廣東地區首創貨物質押業務，國内供應鍊金融由此起步。此後，我國供應鍊金融的發展大緻經曆了四類不同主體主導的階段，主導的主體由銀行等金融機構，過渡到核心企業、平台企業、金融科技企業等。

供應鍊金融自身模式不斷完善、對各行業的滲透也在不斷加深，預計中國供應鍊金融市場規模2020年将達到27萬億，發展前景廣闊。

在以國内大循環為主體、國内國際雙循環相互促進的新發展格局下，離不開對産業鍊供應鍊的升級再造，而供應鍊金融通過介入産業鍊供應鍊各環節，整合物流、信息流、資金流，完成端到端的全覆蓋，進而打造出良性循環的産業鍊供應鍊體系，提高整體的生産服務效率，助力打造健康發展的内外雙循環格局。

近三年國家連續出台了供應鍊金融相關的政策文件，2020年更是推出了專題《意見》，這不僅有利于真正解決行業的痛點，還有利于引導行業規範發展。

表1：近三年推進供應鍊金融發展的政策、意見

供應鍊金融依托于具體産業鍊，并與産業鍊應用場景深度融合。

當與不同的産業鍊相結合，供應鍊金融發展出農業供應鍊金融、生産制造加工領域供應鍊金融、貿易流通消費領域供應鍊金融等；此外，供應鍊金融天然具有跨界融合的特性，可以幫助産業鍊管理物流、信息流、資金流。

對于全國各地城投企業來說，其優勢之一在于對當地産業高度熟悉、具有相對的融資優勢，有很好的切入點和資源基礎開展供應鍊金融服務；另外一方面，在整合并加強地方産業發展，幫助平台企業實現轉型上，供應鍊金融同樣可以發揮作用。

農業供應鍊金融、物流供應鍊金融，有望成為未來爆發增長的“藍海市場”，城投具有先天的介入優勢，值得地方城投企業關注和把握。

供應鍊金融發展到現在，其模式不斷成熟，可以從以下兩個角度進行劃分。

1、縱向分類

主要是從供應鍊金融發展的不同推動主體角度，完成供應鍊金融1.0版本到4.0版本的疊代。如下圖：

圖2：供應鍊金融模式的縱向分類

2、橫向分類

該種方式主要是考察供應鍊産業鍊上端到端的全流程中的不同環節，結合各環節的時間先後順序，進行橫向劃分，如下圖：

圖3：供應鍊金融模式的橫向分類

城投企業轉型發展的核心，是從融資端向投資端投資端和轉型，是從建設城市升級到運營城市和發展産業，并推動企業實體化、市場化、多元化和集團化發展。結合供應鍊金融的特征，對城投企業轉型具有至少以下幾個方面的意義：

1、優化财務數據

通過供應鍊管理和供應鍊金融介入如大宗貿易領域，城投企業能夠實現整體營收增長，優化财務數據。同時，對于部分依賴如土地開發、保障性住房等業務的城投企業來說，随着政策調整，上述有關的業務營收将下降，給城投企業帶來較大壓力，通過開展供應鍊金融業務，可以一定程度增加企業營收規模、優化現金流。

2、拓寬融資渠道

通過倉單融資、庫存融資、應收賬款質押、轉貼現、保理、ABS等供應鍊金融産品拓寬融資渠道，也可以通過供應鍊金融資産二級市場流轉完成鍊上企業融資。通過表外融資的方式，在不增加有息負債的情況下，拓寬融資渠道。

除滿足城投部分自身的融資需求外，供應鍊金融通過釋放核心企業信用，能夠實現信用流轉，為産業鍊上的中小微企業提供資金融通服務，從而提高核心企業的資金使用效率，并能解決産業鍊上中小企業融資難、融資貴的問題，促進地方經濟發展。

3、發揮資源優勢

城投企業在地方産業發展中，具有核心企業優勢地位，借助供應鍊金融，增強對上下遊企業的凝聚力，增加與上下遊企業的協同性。尤其在城投擅長的工程建設、建材、物流、交通等領域，核心企業地位明顯，也是城投開展供應鍊金融業務最好的切入點。

4、促進産融協同

供應鍊金融是依賴于産業鍊的金融服務，城投企業借此能夠提高企業的金融服務效率，促進城投企業資本運營與實體産業的深度融合發展，推動産融協同。

縱觀供應鍊金融的自身發展和政策支持，可以判斷供應鍊金融進入了最好的發展機遇期，結合城投企業的特征和優勢，能夠找到兩者諸多的契合點，城投企業可緊緊把握這樣的機遇，促進城投轉型，實現“十四五”期間的高質量發展。